原油阛阓往来逻辑变了吗？

　　本文源自：期货日报

　　上周，WTI、布伦特和SC原油主力合约均触动回落。油价回落主要受阛阓对需求出息信心不及、好意思联储降息后好意思元指数篡改高档利空成分影响，但油品库存去化及泰西对俄制裁收紧带来利多。行情下行后，瞻望追念多空博弈。

　　好意思国营业原油库存相接下落，泰西圣诞假期工夫燃油需求有所增多，阛阓同期预期亚洲需求将肃穆改善，对阛阓短期存在一定利多，但全体上莫得扭转盘面下行趋势。

　　好意思国动力信息署（EIA）公布的数据走漏，达成2024年12月13日当周，好意思国营业原油库存为4.21亿桶，比前一周下落93.4万桶。好意思国左近节沐日，机场客运量增长较着，全好意思边界内，好意思国输送安全措置局（TSA）平均每天处理的搭客安检数目达到240万东说念主次，比2019年同期的历史最高记录朝上近10%。尽管3月以来好意思国机场行径着实每周王人创季节性新高，但航空燃料挥霍量仍未收复到疫情前水平。这一表象响应出天然搭客出行需求茂盛，但航空燃油消费对原油莫得提供更多助力，因此短期内无法鼓吹油价企稳。

　　尽管短期假期出行组成利多，可是各大机构瞻望来岁天下原油需求增长较为乏力，增速可能落伍于供应。石油输放洋组织（OPEC）、EIA和海外动力署（IEA）三大机构中，OPEC最为乐不雅，瞻望来岁天下原油需求增多140万桶/日；EIA次之，瞻望需求增多130万桶/日；IEA相对保守，瞻望需求增多110万桶/日。

　　OPEC在12月申报中强调，着实通盘原油需求增长王人将聚拢在非经合组织（OECD）国度，相配是亚洲地区。申报称，航空旅行需求、说念路交通以及非OECD国度的工业行径将成为鼓吹需求增长的主要成分。中国、印渡过火他亚洲国度瞻望孝敬近60%的天下需求增长，发展中国度和新兴阛阓对原油消费边缘孝敬的比重仍不休增多。

　　IEA公布的数据走漏，2024年11月天下原油供应量达1.034亿桶/日，环比增多13万桶/日，同比增多22万桶/日。供应增长主要归因于利比亚与哈萨克斯坦原油产量的收复。尽管OPEC+尚未破除减产步调，但瞻望本年原油总供应量比客岁增多63万桶/日。2025年，天下原油产量瞻望增至1.048亿桶/日，较2023年擢升190万桶/日。

　　在非OPEC+中，原油供应量瞻望在2024年至2025年增多约150万桶/日。其中，好意思国、巴西、圭亚那、加拿大和阿根廷为主要增量起原。尽管短期好意思国和欧洲收紧对俄罗斯原油的制裁，且OPEC+仍处于减产现象，但全体供应宽松款式难以改变。若OPEC+自2025年3月底起肃穆破除自发减产，天下石油供应多余量瞻望扩大至140万桶/日。

　　地缘方面，中东阵势趋于安详，但七国集团（G7）正在洽商进一步收紧对俄罗斯原油的贸易抑制，瞻望阶段性压缩俄罗斯原油外运限度。研究中的选项包括透澈取代面前的价钱上限机制、全面退却处理俄罗斯原油、将价钱上限从当今的60好意思元/桶降至约40好意思元/桶。短期内俄罗斯原油出口边缘受到压缩。

　　短期来看，海外原油阛阓的主要往来逻辑未发生变化，阛阓对需求出息仍捏偏空不雅点，节沐日成分和地缘风险存在阶段性扰动，上方压力仍较大。潜在风险需要警惕好意思联储降息放缓预期变化、巴以寝兵进度不顺、好意思国页岩油产出增速放缓、OPEC+不绝延迟减产等。（作家单元：广发期货）

背负裁剪：张靖笛