中金：督察三生制药跑赢行业评级升看法价至21.10港元

热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟走动客户端中金发布研报称，督察三生制药（01530）2025/2026年经转念净利润24.07亿元/26.02亿元不变（暂不涵盖BD首付款收入），面前股价对应2025/2026年17.3/16.0倍经转念市盈率。督察跑赢行业评级，有计划板块估值核心进步，该行上调看法价56.3%至21.10港元，对应2025/2026年19.0/17.6倍经转念市盈率，隐含10%上行空间。中金主要不雅点如下：公司现状 5月20日公司公告，将PD-1/V

中金：督察三生制药跑赢行业评级升看法价至21.10港元

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　　中金发布研报称，督察三生制药（01530）2025/2026年经转念净利润24.07亿元/26.02亿元不变（暂不涵盖BD首付款收入），面前股价对应2025/2026年17.3/16.0倍经转念市盈率。督察跑赢行业评级，有计划板块估值核心进步，该行上调看法价56.3%至21.10港元，对应2025/2026年19.0/17.6倍经转念市盈率，隐含10%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　5月20日公司公告，将PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）的中国内地以生手家职权授权给辉瑞，辉瑞还将取得中国商场生意化的聘请权，三生国健亦将透过该契约算作签署方加入。

　　本次国际BD将为公司事迹带来较大弹性

　　把柄公告，公司将PD-1/VEGF双抗在中国内地以生手家职权授权给辉瑞，公司将保留在中国内地的缔造、制造、生意化偏抓他缔造权，辉瑞领有在中国生意化该许可家具的聘请权，辉瑞隆重许可地区改日扫数缔造及监管用度。辉瑞将支付12.50亿好意思元首付款，最高为48.00亿好意思元里程碑付款以及许可地区家具净销售额双位数百分比的梯度销售分红。同期，辉瑞也将在契约收效后按照30日成交量加权平均价认购公司1亿好意思元盛大股。

　　研发推崇班师，临床数据亮眼

　　SSGJ-707是三生制药肿瘤板块核心管线，已获批参预一线调理PD-L1阳性局部晚期或NSCLC的III期临床权谋（K药头雠敌），并已取得中国冲破性疗法认定资历，同期SSGJ-707正在国内进行包含聚集化疗一线调理晚期NSCLC、迂回性结直肠癌及晚期妇科肿瘤在内的多项II期临床。2025年1月公司在JPM大会透露II期阶段性数据显现707具备显耀的抗肿瘤活性和细密的安全性，该行觉得或具备同类最好后劲。该行期待近期ASCO会议透露更大批据。

　　核心品种妥当增长，蜕变品种启动参预得益期

　　公司核心品种特比澳2024年完了收入50.62亿元（YoY+20.4%），收入占比进步至55.6%，把柄IQVIA数据，2024年特比澳以67%份额稳居TPO商场首位。同期，公司在研管线布局丰富，放手2024年底遮掩肾科/血液及肿瘤/自免/眼科等30+款在研家具，其中10款已参预III期临床，该行期待改日公司完了更多亮眼数据发布以及临床配合。

　　风险指示：集采降价，竞争加重，研发失败，新品生意化不足预期。